李强的期货理财工作室（大连商品交易所塑料期货专题博客）

 

〓☆原创☆〓 塑料期货分析 2013年7月29日星期一

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【金融市场】

回顾：2012年8月2日德拉吉讲话捍卫欧元。9月6日欧央行宣布OMT。9月13日FOMC宣布QE3。10月8日ESM启动。12月12日FOMC宣布自2013年1月1日起每月购买450亿长期国债和400亿MBS并承诺失业率保持在6.5%以上且通胀率预期不超过2.5%便将维持0-0.2%的超低利率。12月13日欧元集团正式批准向希腊发放491亿欧元救助贷款。12月13日欧盟财长就建立欧洲新的统一银行业监管机构达成协议，欧洲单一监管机制（SSM）协议建立（欧洲央行将监管欧元区大约85%的资产，同时ESM将可绕过政府直接注资受困银行以切断银行与主权债之间的联系，避免政府救助银行导致债务问题上升）。2013年1月22日日本央行决定实施开放式货币宽松政策，承诺在其认为必要的情况下持续购买金融资产。3月1日美国支出自动削减机制生效。3月中国银监会从严控制平台贷款，规范中国银行业理财资金。3月26日奥巴马签署了两院通过的保证9月底前政府融资的法案。4月12日、13日确定了救助塞浦路斯最终方案，援助规模将维持在100亿欧元不变。欧元区财长还同意将援助爱尔兰与葡萄牙贷款的偿还期限延长7年以缓解两国的还款压力，并就单一银行监管机构的架构达成了政治协议。4月21日，在六轮选举过后，87岁的意大利总统连任，之前5位候选人都没有获得多数。4月24日，央行会议重点讨论各大商业银行在债市业务中的内控问题。5月2日美联储会议提出随经济状况决定增加或减少资产购买，同日欧洲央行降息至0.5%。德拉吉称，拟建立一个ABS市场，将面向非金融类企业的贷款作为抵押品，以促进面向企业的信贷。德拉吉同时表示对负利率持开放态度。5月13、14日欧元区财长会议落幕希腊塞浦路斯分获救命钱。美国财政部长表示政府能支撑到9月初。5月22日欧盟峰会加强逃税监管。同日美联储主席称可能未来几次会议上开始削减债券购买。5月，中国传统银行和非传统金融机构的贷款额双双下降。新增信托贷款较4月份减少约一半至人民币992亿元，主要由于监管部门收紧了信贷规定并对帮助资金流向信托公司的理财产品进行了整顿。另外，监管部门还打击了假借出口之名而将资金带入国内的行为，这可能也抑制了资金流入影子银行。6月18日FOMC会议提升了削减购债的预期。针对全球新兴市场股票的投资降至2008年12月以来最低。欧元区银行业单一监管机制的实施可能推后3个月。在金融市场大幅波动（股市重挫）之后，6月25日，中国人民银行表示将稳定市场预期，保持货币市场稳定。已经对特定金融机构注入流动性，预期市场流动性较紧的状况将逐步改善。28日欧盟成员国财长就如何分担银行倒闭成本的欧盟新规定达成一致，新规确立了一项新的标准，一旦银行陷入困境，欧盟国家可以据此要求股东、债权人和存款超过10万欧元的储户分担损失。7月17、18日伯南克在国会发表下半年度货币政策证词将市场的升息预期后延。20日中国取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。22日，美联储研究银行持有大宗商品资产问题。22日，人行公布6月外汇占款环比减少412亿人民币。

7月关注： 7月17日当周美国股市ETF吸收了近125亿美元的资金，为自2011年9月来最大的资金流入。当周，美国股票基金增加169.6亿美元，为2008年6月以来最大周度增幅。美国二季度GDP数据将在7月31日公布。31日美联储会议。

8月关注：1日，欧洲央行利率会议。1日，西班牙首相在国会就腐败指控作证。1日，中国制造业PMI数据。9月2日前美国债券上限谈判（由于两房的还款和债务自动削减，债务上限谈判已经可以延迟至10月中旬）。

9月关注：22日德国大选。关于OMT合法性的争论在德国将一直持续到德国大选。欧盟峰会。三驾马车的观察团于9月9日重返雅典。

10月关注：意大利在10月份可能面临主权债务风险。

2014年关注：银行业资本充足率达标后，货币乘数很可能温和上升甚至迅速上升。葡萄牙将面临120亿欧元的融资缺口，届时780亿欧元的援助包裹将消耗完毕，但该国经济依然难以摆脱严酷困境。日本4月将提高消费税，美国停止量化宽松。穆迪警告年内可能调降美国评级。西班牙BAKIA银行濒临破产。

其他关注点：某外媒公布的数据显示，16家一级交易商中有11家预计美联储将在9月缩减购债(6月19日调查时为17家中的7家)，三家预计在10月。对于何时退出购债，受访的14家一级交易商中有13家预计美联储在明年年中或之前结束购债，一家预计在2014年9月。西班牙国债有被穆迪调降至投资级以下的风险。标准普尔7月9日下调意大利评级至BBB，原评级为BBB+，展望为负面。评级的下调是因为意大利经济预期恶化。标普预计今明两年意大利评级被再次下调的概率至少为三分之一。

标普对日本评级下调几率超三分之一。如果美国在抵押贷款方面放松，则楼市将快速复苏。欧债的下一个问题国家是核心国荷兰。美联储调查结果显示过去三个月银行放贷标准放宽，贷款需求升温。中国PPI同比涨幅呈现出连续六个季度的低迷，为过去十年所未见。美国联邦住房金融署5月6日宣布，为缩减房利美与房地美的市场份额，要求“两房”自2014年1月10日起只能购买“优质抵押贷款”。由于日本政府计划在2015年10月将现为5%的消费税拉高一倍，所以日本明年三季度末开始的衰退是无法避免的。中国在纠正金融系统问题，负面结果是造成经济增长放缓。2008年以来，美联储间接购买的债券规模已达美国国债净发行规模的约四分之一。目前每月美国国债购买额固定在450亿美元，这已达到当前财政年度预期发行量的85%，并相当于2014财年预期发行量的近100%。

需要注意的是，OMT在德国大选前很难成行，那么德拉吉会不会出台大规模QE以挽救欧洲现在国债收益率上升的问题，这是伯南克给欧洲出的难题。削减购债最大的问题在于通缩持续，这是最难处理的。

下周关注：7月31日美国2季度GDP数据。8月2日非农及失业率数据。

关注点：希腊仍可能需要债务重组或者发行额外债券。

风险事件：地方债务清理可能引发金融恐慌。美联储监管银行在现货商品市场交易可能导致大规模去库存化。消费税改革的品种需要关注。

【金融信息】

中国审计署7月28日表示，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。与政府性债务压力相伴随的，还有财政赤字率上升的压力。据知情人士透露，中央高层已经明确表态，要将未来的财政赤字率控制在3%这条“硬杠杠”之内，以防国际评级机构降低中国的评级，引发类似欧债危机的财政风险。

美联储日前宣布，正在重新审视是否允许其监管的银行在现货商品市场上进行交易，表明美联储将严格审视银行在商品市场中是如何运作的。分析人士普遍认为，美联储的决定将降低华尔街在大宗商品交易领域影响力，可能对各大银行的业绩带来冲击。

财政部财政科学研究所所长贾康28日在接受中新网记者采访时表示，有关管理部门正在设计消费税改革方案，以节能降耗为趋向的消费税改革措施年内应该会出台。

【能源信息】

道琼斯7月26日消息，石油贸易商们表示，下周亚洲原油市场可能将达到供需平衡状态，因为该地区更多的炼油厂在检修过后重启，但不断疲软的炼油利润可能抑制炼油商加工更多原油的需求。JBC能源的数据显示，由于汽油和煤油的利润从季节性高点回落，新加坡综合炼油利润从前一周的每桶6.34美元跌至约3.53美元。

亚洲石脑油价格及裂解价差周一跌至两交易日来低位，分别报每吨894.25美元和94.23美元，较前一个交易日升幅回落，因供应充裕。沙特阿拉伯炼厂Rabigh出现问题，据称可能导致5万吨石脑油出货延迟三日。不过这尚未得到沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)的确认。交易商称亚洲下个月可能获得来自欧洲、地中海地区和美国的120万吨石脑油船货。交易商称，如果不出现取消或延迟的话，那么下月船货将比7月高约20%，为多年来最高。对许多交易商而言，大量船货抵达并不意外，多数人士都预计这将成为新的常态，因美国石脑油供应增多，减少欧洲船货需求，这导致欧美地区均将多余船货运到东方。亚洲汽油裂解价差自7月15日以来首次升高，触及每桶9.18美元的四个交易日高位。传言沙特寻求即期交货1万吨汽油或为市场带来一定支撑，但交付的港口及日期细节都不得而知。市场现在关注印尼9月进口计划，但一些交易商认为交易量将不及7月或8月水平。托克(Trafigura)以每桶118美元的价格向壳牌出售95号汽油船货，装运日期定于8月21-25日。维多向嘉能可以每吨889美元价格出售10月上半月石脑油船货。

【塑料基本面】

从数据统计上看，7 月线性装置开工率约 79%，比 6月环比增加4%左右。总体来看，7月份装置检修重启后新增产量不大，各大石化线性库存均不高。除华北库存较上月底略有增加外，华东华南大区库存继续减少。线性库存整体处于低位，短期市场货源仍维持偏紧格局。市面需求无好转迹象。

来自普氏能源的消息称，中国两大炼油企业中石化和中石油或在8、9月不再出口柴油。原因是配额可能已用完，不过该说法未得到两大公司的证实。一般情况下，两大央企也不会对于柴油的出口量做出公开预测。不再出口柴油的一大原因是上半年柴油出口量的大幅增加，可能已将配额用完。据卓创资讯分析师冯莹莹的统计显示，以柴油为例，今年1到6月的柴油出口量高达173.99万吨，同比大幅增长了211.34%，而进口的柴油量则同比降低了61.44%，为24万吨左右。 “由于国内需求的减少，中国企业在柴油出口上，有了大幅攀升。”普氏能源的一份报告中写道。不过冯莹莹称，目前尚未出炉国内的上半年柴油销量数据统计情况。同时，今年上半年我国的柴油产量在下跌，这或许能从侧面看出国内柴油需求减少的现状，因我国柴油产销量之间的差距不会太大。就在7月24日，中石化发布了一系列的营运数据，其中提到，今年1至6月，柴油产量为3864万吨，同比下滑1.18%。而汽油的产量则同比大幅增长16.01%至2275万吨，煤油产量也增长了15.31%至836万吨，三类产品中，唯一同比下降的只有柴油。普氏能源还称，中国不对外供应柴油或将导致供应的紧张，中东和非洲的需求又十分强劲，因此亚洲柴油市场的价格可能会坚挺。

据贸易商们7月23日表示，8月份亚洲将接收来自于中东地区的约300万吨石脑油产品，比7月份增加7%。贸易商们表示，7月份约280万吨中东石脑油产品正在被运输至亚洲市场。贸易商们表示，来自于中东的石脑油现货和期货数量的增加给石脑油市场带来了下行压力。7月24日，亚洲汽油裂解价差连降第七个交易日，至每桶8.98美元的两个月低位，较7月15日触及的逾四年高位下跌47%，因近期需求大增的势头消退。

抚顺石化45万吨新线性装置及老装置5月15日大修（35万吨低压装置也停车），预计8月20日开车。大庆石化6万吨线性装置停车至8月，8月6日全厂检修10天。神华30万吨全密度装置检修结束，开车后生产低压。武汉大乙烯（80万吨/年乙烯和12万吨/年丁二烯）7月15日开车，下游60万吨全密度装置（30万吨低压，30万吨线性）。四川炼化60万吨全密度开车时间延后10月。兰化6万吨老全密度停车。中沙天津低压装置临时检修。茂名石化计划10月份停产45天。

台塑石化的年产293万吨裂解装置继续维持约90%的较低开工率。台塑已经计划从9月中旬起至10月末对其年产能103万吨/年乙烯的石脑油裂解装置进行检修。

泰国一套30万吨/年线型低密度聚乙烯（LLDPE）装置因机械故障意外停工，预计未来几周国际市场供应将更加紧张。在这种情况下，我国LLDPE进口价格或将上扬。上半年，进口自泰国的LLDPE占我国进口总量的6.3%，比去年同期增长59.6%。泰国停工LLDPE装置属于泰国PTT全球化工公司，预计将关闭3个月时间。

EXXON新加坡130万吨/年新装置（其中60万吨/年线性装置）逐步正常，新加坡出口至中国的线性实施零关税。

全球炼厂检修顶峰在6月份。5月份全球炼厂的情况是：欧洲检修炼能历史新高，美欧炼厂利润逐渐改善，亚洲炼厂利润出现下滑。据了解，欧洲经济疲弱已经导致油品需求减少，进而拖累油品价格，这使炼厂利润缩减。这种压力已经致使欧洲地区16座炼油厂关闭了炼油产能或者正计划关闭产能。瑞士的Petroplus 控股公司在2012年宣告破产，导致公司旗下安特卫普炼厂、法国Petit Couronne炼厂和瑞士Cressier炼油厂临时关闭或完全关闭。利安德巴赛尔工业公司也已经削减了产能，并于2012年将法国日处理能力10.5万桶的Berre炼厂关闭。

日本经贸产业省(METI)报告显示，全球乙烯及其衍生品预期依然过剩，从2014年开始，过剩的供应量可能达到500万吨或更多，原因是中东地区供应量过多，以及美国利用页岩气的乙烯产能提高。亚洲地区石化产品需求明显增长，尤其是中国和印度，因此，亚洲市场对全球市场的影响不断加大。在未来几年，美国将有新的和额外的石化工厂出现，尤其是将页岩气当作一种原料。此外，也计划开发新的设施和额外设施，主要在中东、中国和印度。

国际能源署在4月份报告中称，去年推动全球原油需求上升的很可能是汽油，而不是中间馏分油（柴油和航空煤油），分析师们表示，随着汽车保有量的上升，预计汽油消费量将继续稳定增长。在汽油消费量推动整体石油需求增长的同时，工业消费量放缓却导致柴油供应过剩。JBC Energy在近期的一份报告中称，中国在去年年底成为柴油净出口国，到3月份净出量扩大至每日10万桶，这令亚洲其他国家和地区炼油商和贸易商的利润率承压。如果中国继续向外出口柴油，除非经济活动显著升温，否则亚洲柴油市场将持续低迷。巴克莱的分析师Sijin Cheng在接受电话采访时称，中国的炼油计划已倾向于使汽油产量最大化，除非更新设备，否则减少柴油产量过剩的空间很小。Cheng表示，中国可能在第二季度剩余时间内继续出口过剩的柴油，但随着夏季来临，下半年柴油需求可能会出现季节性增长；假如投资增速大于预期，中国的炼油商或许需要再度使柴油产量最大化，但在此之前他们仍需要保持现状，并设法为过剩的产量寻找外部市场。目前受汽油需求增长支撑，中国的石油需求稳步增长，但增速若要加快，只能依赖柴油需求的大幅增加。汇丰表示，柴油需求要大幅增加，离不开财政支出的增加；汇丰经济学家认为，中国2013年的GDP增速若要达到汇丰预计的8.2%，增加财政支出是先决条件。

2012-2017年间新增的聚乙烯产能有望超过570亿磅（2600万吨）。采用廉价的乙烷和天然气凝析液为燃料，预计美国乙烯裂解产能将从2016年开始显著增加。

鹿岛的2号裂解装置计划8-9月维护50天，10月中旬重启，乙烯47.5万吨，丙烯26万吨。由于未来几年中国和北美的预期产能激增，三菱化学公司计划于2014年5月或6月永久关闭鹿岛的1号蒸汽裂解装置。三井计划6月27-8月7日关闭千叶的石脑油裂解装置。

泰国PTT石化旗下的I4-1裂解装置将于8月初至9月中旬进行预定检修。装置位于玛塔府，设计产能乙烯51.5万吨/年和丙烯25万吨/年。

2012年新增乙烯装置有大庆石化60万吨（35万吨线性装置和25万吨全密度装置），抚顺石化80万吨（45万吨线性和35万吨低压装置）。齐鲁石化25万吨全密度装置。

2013年新增乙烯武汉石化80万吨（2012年12月28日乙烯装置中交），福建炼油25万吨。2014年新增四川彭州80万吨。中科炼化炼油加工能力1500万吨/年，乙烯生产能力100万吨/年，炼油部分2014年底建成中交，化工部分2015年底建成中交，2016年投料试车。陕西榆林MTO配套60万吨全密度装置和蒲城新能源MTO配套30万吨全密度装置将在下半年计划投产。

【烯烃信息】（7月25日）

亚洲乙烯：CFR东北亚1228.5-1230.5美元/吨，CFR东南亚1218.5-1220.5美元/吨。

【外盘信息】(7月25日)1400美元/吨折合人民币到港完税完费价10900元/吨。泰国和新加坡免关税线性报1510，折合人民币到港完税完费价11000元/吨。

FD西北欧：高压1300-1305欧元/吨，线性1270-1275欧元/吨，均聚丙1200-1205欧元/吨。

FAS休斯顿：高压1480-1500美元/吨，低压1400-1425美元/吨，线性1400-1425美元/吨，均聚丙1640-1665美元/吨。

CFR远东：高压1520-1525美元/吨，低压1455-1460元/吨，线性1450-1455美元/吨，均聚丙1440-1470美元/吨。

FOB中东：高压1505-1510美元/吨，低压1440-1445元/吨，线性1435-1440美元/吨，均聚丙1430-1435美元/吨。

陶氏欧洲公司三次历史提价：2013年1月1日提高160欧元/吨，2012年8月1日提高200欧元/吨，2012年4月1日提高150欧元/吨。

【石化价格】（7月29日）

中油华北7042定价11100。中油华东7042定价11050。中油华南7042定价11150-11200。中油东北7042定价11100-11200。中油西南7042定价11200。中油西北7042挂牌11100。

齐鲁石化7042定价11000，中原7050定价10950，天联9020定价11000。扬子石化7042、1802、镇海7042定价11000。广石化7042定价11150，茂名7042定价11100，福建联合7042定价11050。

上海赛科0209AA、0220AA、0220KJ挂牌11300。

【市场情况】（7月29日）

上海港7042价格基数为11100。

华北地区个别走软。天津市场222WT报11150。

华东地区部分上涨。上海市场7042报11100，218W报11200。南京市场扬子7042报11250。余姚市场大庆7042报11200，镇海7042报11250。

华南地区上涨。广州市场7042报11450。厦门市场福建7042报11250。

华中地区上涨。武汉市场70402报11250。

【注册仓单】（7月29日）

前日注册仓单687手，今日新注册0手，今日注销0手，今日注册仓单687手。南仓中储113，宁波高新7，青州中储31，全程天津536。

【L1309】

开盘11350，最高11360，最低11270，收盘11345，结算11310，收盘较前日结算价-25，结算较前日结算价-60，成交量54272手，持仓149938手，持仓-3532手。

净多单持仓3000手以上：永安期货8763手，华泰长城6177手，南华期货4591手。

多单变化1000手以上：永安期货减多单2567手，中证期货减多单1338手。华泰长城增多单1793手。

净空单持仓3000手以上：中粮期货3590手，银河期货3263手。

空单变化1000手以上：无。

【L1401】

开盘10685，最高10720，最低10605，收盘10645，结算10650，收盘较前日结算价-105，结算较前日结算价-100，成交量521598，持仓量318152手，持仓-14028手。

净多单4000手以上：光大期货6633手，海通期货4548手，冠通期货4200手。

多单变化2000手以上：无。

净空单4000手以上：南华期货4515手。

空单变化2000手以上：永安期货减空单3917手，中证期货减空单3870手，华鑫期货减空单2612手，西部期货减空单2215手，弘业期货减空单2117手。

多空单持仓前10名对比64398：53754，前日为66433：59480。前50名对比139501：128328，前日为144746：137672。

成交量前列：广发期货33798手（净多355手）。

【行业数据】

中国海关7月10日最新公布数据显示，2013年6月份我国初级形状的塑料进口量为194万吨，1-6月为1,146万吨。与去年同期相比增加3.5%。我国塑料制品出口量为758,998吨，1-6月为4,270,763吨。与去年同期相比增加5.0%。

7月15日统计局公布，6月份发电量4253亿千瓦时，同比增长6.0%；原油加工量3960万吨，增长10.8%；乙烯132万吨，增长11.1%；汽车185.2万辆，增长13.5%。

据国家统计局7月15日最新公布数据显示，6月乙烯加工量132万吨，同比增长11.1%。今年1-6月份乙烯加工量为795万吨，同比增长4.6%。6月原油加工量3960万吨，同比增长10.8%。今年1-6月份原油加工量为23679万吨，同比增长4.1%。

国家发改委：今年上半年，国内原油产量10331万吨，同比增长3.2%；原油加工量21746万吨，增长6.6%；成品油产量13377万吨，增长6.0%。上半年，成品油表观消费量12654万吨，增长4.0%，其中一季度增长4.6%，二季度增长7.4%。此外，6月底成品油库存环比回升46万吨，同比增加97万吨，总体保持较高水平。

成品油方面，6月份，社会炼厂原油加工量小幅上升没能改变总体汽柴煤产量稳中略降的格局。需求方面，汽油销售不乐观，柴油销售环比小涨，煤油销售进入旺季。综合因素致统计范围内汽柴煤库存均有所上升。同比来看，汽油库存大幅上升，柴油库存出现一定幅度下降。

2013年6月LLDPE进口15.34万吨，环比减少10.61%，同比减少5.43%，今年累计104.86万吨，增加3.61%。出口1.65万吨，环比减少28.09%，同比上年6月份(2.2万吨)减少25.09%。全年累计出口10.90万吨，同比去年减少35.46%。

发改委：上半年乙烯产量795万吨，同比增长4.6%；初级形态的塑料、合成纤维产量分别为2830万吨和1795万吨，增长7.8%和4.9%；合成橡胶产量198万吨，增长6.1%。

【分析思考】

二手房交易税直接推动房市进入新的火爆局面，因市场减少了大量供应。虚火和大量新增供地一起，将在2年后导致中国房地产市场崩盘型下跌。

垃圾债和股市分别录得明显的资金流入，市场的风险偏好处于高端。此时，商品价格处于波动区间的高位。

今年很可能和去年截然相反，去年的量化宽松预期推动了市场自6月底开始上涨。现在反弹已经有100天，恰好本周是欧美央行会议集中期，利好已经释放完毕，本周很可能再度燃起削减购债和量化宽松到头的预期，市场料确立跌势。我认为塑料很可能复制去年7月上本月走势（反向）。未来数周的操作要参考两小浪下跌模式，反抽高位后盘整，逐渐下行。

长期来看，美国压制利率的做法快速提振经济复苏，不过这透支了未来的利好。未来两年美国将再度失去动力，并导致新兴市场危机爆发。

摩根大通被迫撤出实货交易，这是美国新一轮压制商品价格操作的开始，商品必然还有一大波下行。同时，本操作中短期利空股市，长期利多股市。至少，大宗商品市场将呈现明显的去杠杆化，去库存化。

塑料贸易商现在分两派，看不懂的，看多的。我是看空的。考虑到我已经连续对了太多次，一定要认真的研究透市场。

01和09的价差继续扩大，实际上就说明了未来的长期走向。这些多头怎么不敢去做多远月？今日永安减09多单必然引发明日的继续下行。石化的价格上涨是交割买盘推动，其实在10500现货线性价格时，尽管减产，市场依然处于供需平衡状态。由于进口价格倒挂，因而表现出库存平缓下降趋势，但是现在明确的石脑油低位已经可以推动外盘大幅增产，现在亚洲线性利润丰厚，已经达到2008年水准。

今日01的空头集中平仓离场，导致多头集中度进一步提高，与从塑料市场了解的情况看，是看空的大塑料贸易商离场。这似乎预示着另一个结果，就是多头小幅让利的情况下，获利了结，空头纷纷认亏，那么没有对手盘的情况下，市场很容易反手向下。

美国的量化宽松延迟了长期债务问题的解决，欧洲的OMT预期延迟了欧洲一体化进程，延缓了解决债务问题。

欧洲二线国债收益率保持在低位，但从欧洲央行的借款上升，同时目前处于风险偏好居高的情况下，市场很容易发生金融波动导致的下行。

美国最大对冲基金可能破产，不过料与安然与安达信一样，对市场影响有限。

从上次美联储会议至今，美国的债券收益率上升，而欧洲的债券收益率上升后又回到原位，显然伯南克的讲话对美国不利。本周应该发生变化，美元上涨概率极大，因美联储需要重新将资金吸回美国。这就应该能造成塑料本周确立跌势。

萨默斯的高调和亲共和党言论似乎给出其很大可能出任联储主席的结果。

又到债务上限问题，又是量化宽松半年后，市场也差不多。市场和2011年同期有太多的类似之处。

如果美国的银行业再度裁员，那么高度财富集中的世界出现新一轮大衰退的概率极大。

未来走势不是如同2011年8月至年末就是如同2012年6-9月，关注一下第一波指数跌幅。未来是跌，横，跌的概率很大。

削减量化宽松最重要的影响之一就是使那些贷款买股的高杠杆投资者被迫抛售股票，这是导致美股只能高位盘整而无法持续上行的重要因素。

2011年8月1日至8月9日，下跌8个自然日，下跌幅度12092-10404=1688。8月9日至9月16日横盘整理38个自然日，波动幅度11154-10408=746。9月16日至10月24日，下跌38个自然日，跌幅10732-8555=2177。2012年6月8日至7月9日，上涨31个自然日，7月10日至8月30日横盘51天后上涨。

任凭贸易商心理天花乱坠，我也无动于衷。自去年9月至今的三顶形态已经形成，与2011年10月至次年6月的的三底形态一致。

（完）