李强的期货理财工作室（大连商品交易所塑料期货专题博客）

 

〓☆原创☆〓 塑料期货分析 2013年7月26日星期五

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【金融市场】

回顾：2012年8月2日德拉吉在欧洲央行会议上讲话捍卫欧元。9月6日欧洲央行宣布OMT计划。9月13日FOMC会议宣布QE3。10月8日ESM启动。12月12日FOMC会议宣布自2013年1月1日起每月购买450亿长期国债和400亿MBS（QE4）并承诺只要失业率保持在6.5%以上且如果未来1-2年间通胀率预期不超过2.5%便将维持0-0.2%的超低利率。12月13日欧元集团正式批准向希腊发放491亿欧元的救助贷款。12月13日欧盟财长就建立欧洲新的统一银行业监管机构达成协议，欧洲单一监管机制（SSM）协议建立（欧洲央行将监管欧元区大约85%的资产，同时ESM将可绕过政府直接注资受困银行以切断银行与主权债之间的联系，避免政府救助银行导致债务问题上升）。2013年1月22日日本央行决定接受2%的通货膨胀率目标，还决定实施“开放式”的货币宽松政策，承诺在其认为必要的情况下持续购买金融资产，且没有设定任何期限。3月1日美国支出自动削减机制生效。3月，中国银监会从严控制平台贷款，规范中国银行业理财资金。3月26日奥巴马签署了两院通过的保证9月底前政府融资的法案。4月12日、13日确定了救助塞浦路斯最终方案，援助规模将维持在100亿欧元不变。欧元区财长还同意将援助爱尔兰与葡萄牙贷款的偿还期限延长7年以缓解两国的还款压力，并就单一银行监管机构的架构达成了政治协议。4月21日，在六轮选举过后，87岁的意大利总统连任，之前5位候选人都没有获得多数。4月24日，央行会议重点讨论各大商业银行在债市业务中的内控问题。5月2日美联储会议提出随经济状况决定增加或减少资产购买，同日欧洲央行降息至0.5%。德拉吉称，拟建立一个ABS市场，将面向非金融类企业的贷款作为抵押品，以促进面向企业的信贷。德拉吉同时表示对负利率持开放态度。5月13、14日欧元区财长会议落幕希腊塞浦路斯分获救命钱。美国财政部长表示政府能支撑到9月初。5月22日欧盟峰会加强逃税监管。美联储主席称可能未来几次会议上开始削减债券购买。5月，中国传统银行和非传统金融机构的贷款额双双下降。新增信托贷款较4月份减少约一半至人民币992亿元，主要由于监管部门收紧了信贷规定并对帮助资金流向信托公司的理财产品进行了整顿。另外，监管部门还打击了假借出口之名而将资金带入国内的行为，这可能也抑制了资金流入影子银行。6月18日FOMC会议提升了削减购债的预期。针对全球新兴市场股票的投资降至2008年12月以来最低。欧元区银行业单一监管机制的实施可能推后3个月。在金融市场大幅波动（股市重挫）之后，6月25日，中国人民银行表示将稳定市场预期，保持货币市场稳定。已经对特定金融机构注入流动性，预期市场流动性较紧的状况将逐步改善。28日欧盟成员国财长就如何分担银行倒闭成本的欧盟新规定达成一致，新规确立了一项新的标准，一旦银行陷入困境，欧盟国家可以据此要求股东、债权人和存款超过10万欧元的储户分担损失。

7月关注：17、18日伯南克在国会发表下半年度货币政策证词将市场的升息预期后延。7月中旬的国务院年中经济形势分析会。20日中国取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。22日，美联储研究银行持有大宗商品资产问题。22日，人行公布6月外汇占款环比减少412亿人民币。7月17日当周美国股市ETF吸收了近125亿美元的资金，为自2011年9月来最大的资金流入。当周，美国股票基金增加169.6亿美元，为2008年6月以来最大周度增幅。美国总统奥巴马计划将于本月24日发表演说，为美国的经济复苏情况做出总结，同时制定未来的计划，包括重申建设中产阶级的重要性。美国二季度GDP数据将在7月31日公布。31日美联储会议。

8月关注：1日，欧洲央行利率会议。1日，西班牙首相在国会就腐败指控作证。9月2日前美国债券上限谈判（由于两房的还款和债务自动削减，债务上限谈判已经可以延迟至10月中旬）。

9月关注：22日德国大选。关于OMT合法性的争论在德国将一直持续到德国大选。欧盟峰会。三驾马车的观察团于9月9日重返雅典。

10月关注：意大利在10月份可能面临主权债务风险。

2014年关注：银行业资本充足率达标后，货币乘数很可能温和上升甚至迅速上升。葡萄牙将面临120亿欧元的融资缺口，届时780亿欧元的援助包裹将消耗完毕，但该国经济依然难以摆脱严酷困境。日本4月将提高消费税，美国停止量化宽松。穆迪警告年内可能调降美国评级。西班牙BAKIA银行濒临破产。

其他关注点：某外媒公布的数据显示，16家一级交易商中有11家预计美联储将在9月缩减购债(6月19日调查时为17家中的7家)，三家预计在10月。对于何时退出购债，受访的14家一级交易商中有13家预计美联储在明年年中或之前结束购债，一家预计在2014年9月。西班牙国债有被穆迪调降至投资级以下的风险。标准普尔7月9日下调意大利评级至BBB，原评级为BBB+，展望为负面。评级的下调是因为意大利经济预期恶化。标普预计今明两年意大利评级被再次下调的概率至少为三分之一。

标普对日本评级下调几率超三分之一。如果美国在抵押贷款方面放松，则楼市将快速复苏。欧债的下一个问题国家是核心国荷兰。美联储调查结果显示过去三个月银行放贷标准放宽，贷款需求升温。中国PPI同比涨幅呈现出连续六个季度的低迷，为过去十年所未见。美国联邦住房金融署5月6日宣布，为缩减房利美与房地美的市场份额，要求“两房”自2014年1月10日起只能购买“优质抵押贷款”。由于日本政府计划在2015年10月将现为5%的消费税拉高一倍，所以日本明年三季度末开始的衰退是无法避免的。中国在纠正金融系统问题，负面结果是造成经济增长放缓。2008年以来，美联储间接购买的债券规模已达美国国债净发行规模的约四分之一。目前每月美国国债购买额固定在450亿美元，这已达到当前财政年度预期发行量的85%，并相当于2014财年预期发行量的近100%。

需要注意的是，OMT在德国大选前很难成行，那么德拉吉会不会出台大规模QE以挽救欧洲现在国债收益率上升的问题，这是伯南克给欧洲出的难题。削减购债最大的问题在于通缩持续，这是最难处理的。

本周关注：周一公布中国二季度GDP等宏观经济指标。周三（7月17日），伯南克在众议院就货币政策发表证词陈述。周四，褐皮书，伯南克在参议院金融服务委员会就货币政策发表证词陈述。

下周关注：无。

【金融信息】

欧洲央行本周的季度银行贷款调查显示，随着放贷标准的进一步收紧，银行业仍预计第三季度企业的贷款需求将下降，但降幅有所放缓，导致这种情况的主要原因是固定资产投资疲软及经济不确定。

三驾马车的观察团于9月9日重返雅典。欧元区财长们将在周三(7月24日)开会，讨论希腊的援助款发放问题。

高盛周三表示，未来12个月“最不看好”的商品是铜和铁矿石，中国是这两种原材料的最大消费国。

【能源信息】

据贸易商们周二（7月23日）表示，8月份亚洲将接收来自于中东地区的约300万吨石脑油产品，比7月份增加7%。贸易商们表示，7月份约280万吨中东石脑油产品正在被运输至亚洲市场。贸易商们表示，来自于中东的石脑油现货和期货数量的增加给石脑油市场带来了下行压力。

7月24日，亚洲汽油裂解价差连降第七个交易日，至每桶8.98美元的两个月低位，较7月15日触及的逾四年高位下跌47%，因近期需求大增的势头消退。

来自普氏能源的消息称，中国两大炼油企业中石化和中石油或在8、9月不再出口柴油。原因是配额可能已用完，不过该说法未得到两大公司的证实。一般情况下，两大央企也不会对于柴油的出口量做出公开预测。不再出口柴油的一大原因是上半年柴油出口量的大幅增加，可能已将配额用完。据卓创资讯分析师冯莹莹的统计显示，以柴油为例，今年1到6月的柴油出口量高达173.99万吨，同比大幅增长了211.34%，而进口的柴油量则同比降低了61.44%，为24万吨左右。 “由于国内需求的减少，中国企业在柴油出口上，有了大幅攀升。”普氏能源的一份报告中写道。不过冯莹莹称，目前尚未出炉国内的上半年柴油销量数据统计情况。同时，今年上半年我国的柴油产量在下跌，这或许能从侧面看出国内柴油需求减少的现状，因我国柴油产销量之间的差距不会太大。就在7月24日，中石化发布了一系列的营运数据，其中提到，今年1至6月，柴油产量为3864万吨，同比下滑1.18%。而汽油的产量则同比大幅增长16.01%至2275万吨，煤油产量也增长了15.31%至836万吨，三类产品中，唯一同比下降的只有柴油。普氏能源还称，中国不对外供应柴油或将导致供应的紧张，中东和非洲的需求又十分强劲，因此亚洲柴油市场的价格可能会坚挺。

亚洲石脑油价格周五自两周半低点反弹，升至两日高位每吨899美元，裂解价差来到每吨96.80美元的五日高点，但交易商认为这只是技术性修正，因供应依然充裕。与前六个月均值相比，目前石脑油裂解价差下跌了14.2%。日本Mitsui Chemicals重启位于千叶市的一座石脑油裂解装置，可能也提振了市场人气，不过一些交易商担心这或将是暂时的，因为欧洲料有大量船货流入亚洲。该公司提出购买2.5万吨9月交货的石脑油，成本加运费的价格据说较日本报价每吨升水约5.0-6.0美元。“依我看，没有什么重大改变，”一位在新加坡的交易商说。亚洲汽油裂解价差仍处于下行轨道，连续第九个交易日下降，持于每桶8.44美元的两个月低位，因预期将来库存增加。韩国S-Oil将在8月初重启一座汽油生产设施，而印尼9月需求料将低于7月和8月。

【塑料基本面】

抚顺石化45万吨新线性装置及老装置5月15日大修（35万吨低压装置也停车），预计8月份开车。大庆石化6万吨线性装置停车至8月，8月6日全厂检修10天。神华30万吨全密度装置检修结束，开车后生产低压。武汉大乙烯（80万吨/年乙烯和12万吨/年丁二烯）7月15日开车，下游60万吨全密度装置（30万吨低压，30万吨线性）。四川炼化60万吨全密度开车时间延后10月。兰化6万吨老全密度停车。中沙天津低压装置临时检修。茂名石化计划10月份停产45天。

台塑石化的年产293万吨裂解装置继续维持约90%的较低开工率。台塑已经计划从9月中旬起至10月末对其年产能103万吨/年乙烯的石脑油裂解装置进行检修。

泰国一套30万吨/年线型低密度聚乙烯（LLDPE）装置因机械故障意外停工，预计未来几周国际市场供应将更加紧张。在这种情况下，我国LLDPE进口价格或将上扬。上半年，进口自泰国的LLDPE占我国进口总量的6.3%，比去年同期增长59.6%。泰国停工LLDPE装置属于泰国PTT全球化工公司，预计将关闭3个月时间。

EXXON新加坡130万吨/年新装置（其中60万吨/年线性装置）逐步正常，新加坡出口至中国的线性实施零关税。

全球炼厂检修顶峰在6月份。5月份全球炼厂的情况是：欧洲检修炼能历史新高，美欧炼厂利润逐渐改善，亚洲炼厂利润出现下滑。据了解，欧洲经济疲弱已经导致油品需求减少，进而拖累油品价格，这使炼厂利润缩减。这种压力已经致使欧洲地区16座炼油厂关闭了炼油产能或者正计划关闭产能。瑞士的Petroplus 控股公司在2012年宣告破产，导致公司旗下安特卫普炼厂、法国Petit Couronne炼厂和瑞士Cressier炼油厂临时关闭或完全关闭。利安德巴赛尔工业公司也已经削减了产能，并于2012年将法国日处理能力10.5万桶的Berre炼厂关闭。

日本经贸产业省(METI)报告显示，全球乙烯及其衍生品预期依然过剩，从2014年开始，过剩的供应量可能达到500万吨或更多，原因是中东地区供应量过多，以及美国利用页岩气的乙烯产能提高。亚洲地区石化产品需求明显增长，尤其是中国和印度，因此，亚洲市场对全球市场的影响不断加大。在未来几年，美国将有新的和额外的石化工厂出现，尤其是将页岩气当作一种原料。此外，也计划开发新的设施和额外设施，主要在中东、中国和印度。

国际能源署在4月份报告中称，去年推动全球原油需求上升的很可能是汽油，而不是中间馏分油（柴油和航空煤油），分析师们表示，随着汽车保有量的上升，预计汽油消费量将继续稳定增长。在汽油消费量推动整体石油需求增长的同时，工业消费量放缓却导致柴油供应过剩。JBC Energy在近期的一份报告中称，中国在去年年底成为柴油净出口国，到3月份净出量扩大至每日10万桶，这令亚洲其他国家和地区炼油商和贸易商的利润率承压。如果中国继续向外出口柴油，除非经济活动显著升温，否则亚洲柴油市场将持续低迷。巴克莱的分析师Sijin Cheng在接受电话采访时称，中国的炼油计划已倾向于使汽油产量最大化，除非更新设备，否则减少柴油产量过剩的空间很小。Cheng表示，中国可能在第二季度剩余时间内继续出口过剩的柴油，但随着夏季来临，下半年柴油需求可能会出现季节性增长；假如投资增速大于预期，中国的炼油商或许需要再度使柴油产量最大化，但在此之前他们仍需要保持现状，并设法为过剩的产量寻找外部市场。目前受汽油需求增长支撑，中国的石油需求稳步增长，但增速若要加快，只能依赖柴油需求的大幅增加。汇丰表示，柴油需求要大幅增加，离不开财政支出的增加；汇丰经济学家认为，中国2013年的GDP增速若要达到汇丰预计的8.2%，增加财政支出是先决条件。

2012-2017年间新增的聚乙烯产能有望超过570亿磅（2600万吨）。采用廉价的乙烷和天然气凝析液为燃料，预计美国乙烯裂解产能将从2016年开始显著增加。

鹿岛的2号裂解装置计划8-9月维护50天，10月中旬重启，乙烯47.5万吨，丙烯26万吨。由于未来几年中国和北美的预期产能激增，三菱化学公司计划于2014年5月或6月永久关闭鹿岛的1号蒸汽裂解装置。三井计划6月27-8月7日关闭千叶的石脑油裂解装置。

泰国PTT石化旗下的I4-1裂解装置将于8月初至9月中旬进行预定检修。装置位于玛塔府，设计产能乙烯51.5万吨/年和丙烯25万吨/年。

2012年新增乙烯装置有大庆石化60万吨（35万吨线性装置和25万吨全密度装置），抚顺石化80万吨（45万吨线性和35万吨低压装置）。齐鲁石化25万吨全密度装置。

2013年新增乙烯武汉石化80万吨（2012年12月28日乙烯装置中交），福建炼油25万吨。2014年新增四川彭州80万吨。中科炼化炼油加工能力1500万吨/年，乙烯生产能力100万吨/年，炼油部分2014年底建成中交，化工部分2015年底建成中交，2016年投料试车。陕西榆林MTO配套60万吨全密度装置和蒲城新能源MTO配套30万吨全密度装置将在下半年计划投产。

【烯烃信息】（7月25日）

亚洲乙烯：CFR东北亚1228.5-1230.5美元/吨，CFR东南亚1218.5-1220.5美元/吨。

【外盘信息】(7月25日)1400美元/吨折合人民币到港完税完费价10900元/吨。泰国和新加坡免关税线性报1510，折合人民币到港完税完费价11000元/吨。

FD西北欧：高压1300-1305欧元/吨，线性1270-1275欧元/吨，均聚丙1200-1205欧元/吨。

FAS休斯顿：高压1480-1500美元/吨，低压1400-1425美元/吨，线性1400-1425美元/吨，均聚丙1640-1665美元/吨。

CFR远东：高压1520-1525美元/吨，低压1455-1460元/吨，线性1450-1455美元/吨，均聚丙1440-1470美元/吨。

FOB中东：高压1505-1510美元/吨，低压1440-1445元/吨，线性1435-1440美元/吨，均聚丙1430-1435美元/吨。

陶氏欧洲公司三次历史提价：2013年1月1日提高160欧元/吨，2012年8月1日提高200欧元/吨，2012年4月1日提高150欧元/吨。

【石化价格】（7月26日）

中油华北7042定价11100。中油华东7042定价11050。中油华南7042定价11150。中油东北7042定价11100-11200。中油西南7042定价11200。中油西北7042挂牌11100。

齐鲁石化7042定价11000，中原7050定价10950，天联9020定价11000。扬子石化7042、1802、镇海7042定价11000。广石化7042定价11150，茂名7042定价11100，福建联合7042定价11050。

上海赛科0209AA、0220AA、0220KJ挂牌11000。

【市场情况】（7月26日）

上海港7042价格基数为11100。

华北地区个别走软。天津市场222WT报11200。齐鲁化工城7042报11750。

华东地区持稳。上海市场7042报11100，218W报11200。南京市场扬子7042报11200。余姚市场7042报11100-11150。

华南地区持稳。广州市场7042报11300。厦门市场福建7042报11220。

华中地区持稳。武汉市场70402报11000。

【注册仓单】（7月26日）

前日注册仓单687手，今日新注册0手，今日注销0手，今日注册仓单687手。南仓中储113，宁波高新7，青州中储31，全程天津536。

【L1309】

开盘11350，最高11415，最低11345，收盘11370，结算11370，收盘较前日结算价+30，结算较前日结算价+30，成交量59654手，持仓153470手，持仓+8810手。

净多单持仓3000手以上：永安期货11250手，南华期货4518手，华泰长城4288手。

多单变化1000手以上：永安期货减多单1231手，华泰长城减多单1092手。宁波杉立增多单2185手，中国国际增多单1828手，浙商期货增多单1243手，海证期货增多单1000手。

净空单持仓3000手以上：中粮期货3753手，银河期货3570手，国海良时3296手。

空单变化1000手以上：无。

【L1401】

开盘10790，最高10810，最低10675，收盘10720，结算10750，收盘较前日结算价-50，结算较前日结算价-20，成交量522736，持仓量332180手，持仓-24874手。

净多单4000手以上：海通期货7358手，光大期货6487手，中国国际5362手。

多单变化2000手以上：海通期货减多单5292手，西部期货减多单2713手，中信建投减多单2603手。永安期货增多单2578手，华泰长城增多单2267手。

净空单4000手以上：永安期货5984手，南华期货5083手。

空单变化2000手以上：永安期货减空单4324手。

多空单持仓前10名对比66433：59480，前日为70144：67355。前50名对比144746：137672，前日为154039：151172。

成交量前列：银河期货29636手（净多2530手），海通期货27567手（净多7358手）。

【行业数据】

中国海关7月10日最新公布数据显示，2013年6月份我国初级形状的塑料进口量为194万吨，1-6月为1,146万吨。与去年同期相比增加3.5%。我国塑料制品出口量为758,998吨，1-6月为4,270,763吨。与去年同期相比增加5.0%。

7月15日统计局公布，6月份发电量4253亿千瓦时，同比增长6.0%；原油加工量3960万吨，增长10.8%；乙烯132万吨，增长11.1%；汽车185.2万辆，增长13.5%。

据国家统计局7月15日最新公布数据显示，6月乙烯加工量132万吨，同比增长11.1%。今年1-6月份乙烯加工量为795万吨，同比增长4.6%。6月原油加工量3960万吨，同比增长10.8%。今年1-6月份原油加工量为23679万吨，同比增长4.1%。

国家发改委周五公布，今年上半年，国内原油产量10331万吨，同比增长3.2%；原油加工量21746万吨，增长6.6%；成品油产量13377万吨，增长6.0%。上半年，成品油表观消费量12654万吨，增长4.0%，其中一季度增长4.6%，二季度增长7.4%。此外，6月底成品油库存环比回升46万吨，同比增加97万吨，总体保持较高水平。

成品油方面，6月份，社会炼厂原油加工量小幅上升没能改变总体汽柴煤产量稳中略降的格局。需求方面，汽油销售不乐观，柴油销售环比小涨，煤油销售进入旺季。综合因素致统计范围内汽柴煤库存均有所上升。同比来看，汽油库存大幅上升，柴油库存出现一定幅度下降。

2013年6月LLDPE进口15.34万吨，环比减少10.61%，同比减少5.43%，今年累计104.86万吨，增加3.61%。出口1.65万吨，环比减少28.09%，同比上年6月份(2.2万吨)减少25.09%。全年累计出口10.90万吨，同比去年减少35.46%。

【分析思考】

周五，逼仓预期推动的上涨终于停止，现货的滞涨预示着供应增量已经开始明显压制投机买盘。抚顺的开车预期在近两日逼迫部分多头离场，缺乏一致性的做多欲望将导致期货开始高位盘整。随着下周开始的注册仓单显现，继续上涨已经无法兑现，远月合约受到交割可能的推动将继续走低，因未来明显库存过剩且供应增加。以石脑油基础计价，未来数月的线性底部非常可能低于上两年度的低点。

近几日海通期货的成交量明显放大，暗示了其可能则测试买盘后离场，今日的减仓证实了判断，如果出现一定的利好，其必然全数离场。我很高兴期货出现远月多头持仓集中的格局，这说明少数人才看好未来市场，缺乏上涨能量，而前期正是空头过分集中才导致市场上涨。

1401合约走势上，四周连涨呈现减慢形态，且上涨基础是前期回调，现在重回上涨轨道后放缓滞涨预示着下行调整开始。同时，这种下行预示着将放大6月下跌两周的幅度，四周连跌概率很大。

7月份，原本观望的投资者将出手购房，可能延续至8月上半月，但随后房市将逐渐消极。美国9月初的经济数据必然疲软不及预期。

高温导致长三角的生产基本停滞。持续的高温天气对下游塑料制品生产和消耗不利。

基于目前的欧元兑美元走势，欧洲央行推出新一轮LTRO的概率极低，这预示着欧洲的复苏依旧异常缓慢。

去库存化短，去产能化长。塑料下行后料会受到通胀预期上升及再度减产影响上升，但是难以持久，未来仍会再度回到低位。

调和油受税的影响减少，大炼厂受制于柴油需求无法大量生产汽油，汽油价格小幅走高提高通胀限制需求。石脑油的供应增加，亚洲生产成本下降。

美联储削减购债，欧洲债务问题消退，资金开始向欧洲更多流入。欧洲二线国债的收益率持平于6月美联储会议前，但美国国债收益率却明显走高。债市的走势对比暗示了未来欧洲的复苏较为稳定，欧元兑美元的汇率仍存在长期或较长期上行动力。

大宗商品的主要负面因素主要集中在美联储削减购债即全球量化宽松可能迎来拐点，全球财政削减，中国货币乘数下降增长明显放缓，新兴市场资金流出。

基于很多人认为调整过后还会上涨的因素，可以认为市场的下行模式应该是类似于2012年3-6月，属于逐渐下跌并在后期加速下跌模式。

A、基于减产和增库存幅度有限，塑料陷入中幅波动模式，打破区间的能量不足。

B、减产推动上涨，复产推动下跌，低库存模式暂时不会改变。

C、结合期现货走势图，可以看到，自2月开始的V型走势和2011年底至次年6月的走势有明显的相似性，都是跌无可跌或者涨无可涨后的V或者反V走势。

D、如果扣除交割的部分，线性目前已经供应过剩，交割的存在延长了市场的景气周期，原本本月中旬就应该实现供需平衡下的价格停滞走势了。

E、再生料是最大的变量，目前看来受控制污染等因素，再生料供应出现问题，这也是导致市场价格保持高位的重要因素。

F、自去年中期开始的上涨与自2010年中期开始的上涨完全类似（包括持仓的持续上升），都是货币推动，持续的时间也类似，两次都是在第二年中期反弹，且反弹都是因为检修。所不同的是，一个是高库存在检修预期下实现反弹，一个是低库存在检修后实现反弹。

G、去年欧洲两轮LTRO和OMT，美国QE4，中国理财产品大爆发推动市场在弱减产的情况下上涨，今年上述利好全部逆转，市场怎么上来的还要怎么下去。市场在强减产的情况下反弹应该到头，后续跌势应该复制去年6-9月的逆向。由此可以认为三个月预期现货价格在9300，期货在9000。

增发货币对商品的影响已经很低，因货币供应与价格水平脱节。财政紧缩对市场的负面影响被供应增加放大，商品的跌势持续，只是波动下降。近期的反弹主要是美联储会议推动削减购债引发的，现在基本修复完毕。不过，再库存化的预期不存在，因而商品缺乏上涨动力。同时，油价的上涨对其他商品的负面效应显现，通胀指标偏高，不利于经济复苏。

举债上限的问题再度开始，不确定性继续干扰企业的投资和用工。无论怎样，多头都会对此规避，因此引发的不确定性实在巨大。

淘汰过剩差能对股市是负面影响。

现货继续供应紧张，但远月多头离场推动小幅下行，说明继续推高的欲望不足，资金有获利了结迹象。缺乏活跃的成交和不断增加的持仓，继续上行没有基础。如今又不借着现货紧张炒作，说明市场应该是上涨到位了。

去年线性的产量从2-9月都偏低，10月至2013年3月都处于高位，4月小幅下降，预计低产量将直到8月中旬结束。整体看，今年的供应量比去年平稳增加，大体供应运行与去年平行持稳。

铜和橡胶的高点都是2012.3，2012.9，2013.2，自2月来的下行与去年3月的下行类似（2012年两者都是跌到8月）。检修/油价上涨导致塑料明显强于铜和橡胶。

（完）